东吴证券股份有限公司周尔双,李文意近期对先导智能进行参议并发布了参议敷陈《与宁德再签计策联接契约，充分受益龙头扩产&新技能迭代》，本敷陈对先导智能给出买入评级，刻下股价为24.24元。

先导智能(300450)

投资重心

事件：11月29日先导智能与宁德时期签署了《计策联接契约》。

传统锂电规模，宁德优先采购先导的中枢斥地：与2021年的计策联接契约比拟，这次计策联接契约进一步扩大了采购斥地的鸿沟：2021年联接鸿沟为[包括涂布、卷绕、化成等]的电芯中枢斥地，这次新缔结的联接契约将鸿沟扩大为[包括涂布、辊压、模切、卷绕、叠片、物流、化成容量等]的电芯中枢斥地，同期积极拓展[模组PACK]等规模的筹商联接。宁德产能诓骗率督察高位，扩产节拍有望加速。宁德时期23年产能552GWh，在建产能100GWh，产能诓骗率70%；24年H1产能323GWh（年化646GWh），在建产能153GWh，产能诓骗率65%；7月启动环比擢升，当今已处于满产情景，后续扩产有望加速，25年新增产能有望达150-200GWh（含国外基地35GWh），先导有望充分受益宁德扩产。

新技能规模，两边就固态电板、钙钛矿等已毕联接：宁德与先导将把柄商场需求积极在新规模新技能方面，包括但不限于固态电板、钙钛矿等规模开展联接，将实时向对方分享其掌抓的上述规模的最新技能及商场动态等资讯，并拟共同缔造并加强常态化技能疏浚机制，通过召开技能疏浚会、专题研讨会等款式深化前述规模的联接。半固态电板斥地与传统液态电板斥地离别不大，而全固态电板技能道路和斥地需求上各异较大，用固体进行导电，不再应用涂布机和卷绕机，主要用干法电极斥地、叠片机等。当今先导具备全固态整线处置决策，粉饰全固态电极制备、全固态电解质膜制备及复合斥地、裸电芯拼装到缜密化斥地、高压化身分容等全固态电板制造要津斥地，其固态电板斥地及干法电极斥地已见效发货至欧洲、好意思国、日韩等国度和地区的知名汽车企业、头部电板客户、新兴电板客户现场。

国外客户稳步拓展中，看好龙头斥地商出海：（1）欧洲地区：纯国外客户包括群众（5年200-240GWh)、ACC、保时捷、良马等整车厂，国内企业包括宁德的匈牙利神气。（2）北好意思地区：3月公布了ABF20GWH的订单，还有国内出海的宁德福特，通用特斯拉跟宁德的合股神气以偏激他的好意思国企业订单有望逐步了了。（3）东亚地区：有机和会过固态电板技能切入日韩电板厂。

盈利瞻望与投资评级：接洽到斥地验收节拍，咱们督察公司2024-2026年归母净利润瞻望差异为13/20/26亿元，对应刻下股价PE为22/15/11倍，接洽到估值水平及公司成长性，督察“买入”评级。

风险教导：下流扩产不足预期，技能研发不足预期。

证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据计较，海通证券赵玥炜参议员团队对该股参议较为深远，近三年瞻望准确度均值为58.83%，其瞻望2024年度包摄净利润为盈利13.74亿，把柄现价换算的瞻望PE为26.84。

最新盈利瞻望明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；畴昔90天内机构谋划均价为22.76。

以上骨子为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不组成投资提倡。