3月7日，手回科技向港交所递交招股书。据招股书，手回科技为中国东说念主身险中介办事提供商，在线为保障客户提供保障办事处治决议。

凭据弗若斯特沙利文的贵府，以2023年的中国东说念主身险中介商场的总保费诡计，手回科技名挨次八，商场份额为2.9%。以2023年的始终东说念主身险的总保费计，手回科技为中国第二大线上保障中介结构，占据7.3%的商场份额，仅次于商场上的一家主要参与者，份额为45.5%。以2023年的始终东说念主身险的首年保费计，则是中国第二大线上保障中介机构。

招股书流露，缠绵将上市募资用于加强及优化销售及营销聚集以及改善办事；往日60个月用于升迁研发智商及矫正时期基础环节；展望用于往日36至60个月的摄取兼并、收购及政策；展望于往日60个月用于营运资金及一般公司用途。

值得一提的是，这次已是手回科技第三度递表。2024年1月，手回科技初度递交招股书，但因商场环境与监管要求未通过；2024年7月，公司更新招股书后再度失效。

同期，手回科技的收入增长并不牢固，以至净利润出现去世。2022年-2024年，手回科技的收入辩认为8.06亿元、16.23亿元、13.87亿元；年内利润辩认为1.31亿元、-3.56亿元、-1.36亿元。在这种情况下，手回科妙技否“闯关”告捷呢？

功绩波动

2015年，手回科技在深圳成立，现在首创东说念主、董事会主席、CEO光耀(透过其受控法团)截止手回科技已刊行股本约29.68%；首创东说念主、实行董事、首席时期官韩立炜握股8.18%。

手回科技的收入主要来自向保障客户分销保障产物而得回的保障公司佣金。保障产物(包括与保障公司共同开导的保障产物)由保障公司承保，手回科技不承担任何承保风险。

现在手回科技通过三个平台促成的三个分销渠说念分销东说念主身险产物，即小雨伞进行在线平直分销，咔嚓保通过保障代理东说念主进行分销，牛保100在业务互助伙伴的协助下进行分销。

2024年，手回科技新单投保保单件数185.2万件，低于2022年的229.2万件，以及2023年的314.3万件。手回科技默示减少了小额保费保单及以促销为要点的保单数目，以截止资本。投保东说念主东说念主均新保单数1.8，也低于前两年，手回科技默示，主若是新单投保保单件数减少。

这也导致近三年来，手回科技的营收波动。2022年-2024年，手回科技的收入辩认为8.06亿元、16.23亿元、13.87亿元；年内利润辩认为1.31亿元、-3.56亿元、-1.36亿元。

在招股书中，手回科技默示去世原因主要为公司估值变动，2022年录得向投资者刊行的金融用具账面值变动收益东说念主民币6160万元、于2023年录得去世5.84亿元及于2024年录得去世3.45亿万元；及往绩纪录时间的收入波动。

招股书流露，手回科技向投资者刊行多少系列具有优先权、优先股的股份，投资者有权在发生无法截止的截止权变动事件时优先收取计帐优先金额。其领导向投资者刊行的金融用具账面值变动可能对财务现象及计算功绩形成不利影响。

同期，手回科技的保障产物收入结构也发生了变化。2022年，寿险、重疾险、医疗偏激他保障辩认占比50%、41.3%、2.3%。到2024年，三者的收入占比变为了33.8%、34.5%、22.2%。同期，短期保障产物的比重也从2022年的6.4%升迁至9.5%。

而这一结构的编削与政策联系。在招股书中，手回科技默示，2021年发布的《对于进一步范例保障机构互联网东说念主身保障业务联系事项的见告》对于线上提供互联网东说念主身险产物作出了门径，见告门径的要求提高了行业范例，改善了合座行业环境，也影响了包括手回科技在内的保障公司及线上保障中介机构的产物供应、销售策略及佣金率，因此，收入和财务发扬受到见告的盘曲影响。

手回科技指出，中国保障中介行业的监管框架不休演变，联系变动可能会导致合规资本加多或拦阻业务彭胀，对业务、财务现象及计算功绩产生不利影响。2024年1月发布的《对于范例东说念主身保障公司银行代理渠说念业务联系事项的见告》门径，东说念主身保障公司应严格治服向国度金融监管总局备案的保障条目和费率。

尽管现在尚未针对保障中介颁布一样政策，但保障公司出于审慎探讨，纷纷下调保障中介的佣金率，尤其是始终寿险产物的佣金率。凭据弗若斯特沙利文的贵府，该政策导致银行保障渠说念和保障中介机构的佣金率着落。

招股书流露，手回科技始终寿险产物平均首年佣金率从2022年的34.6%着落至2024年的21.5%；始终重疾险产物平均首年佣金率从2022年的56%着落至2024年的52.6%；始终医疗偏激他保障产物从40.6%降至30.3%。

资金压力大

手回科技存在大客户依赖问题，其大部分客户均为中国保障公司，2022年-2024年，前五大客户占收入的比重为77.2%、63.8%、70.7%；其中最大客户的收入占比为21%、17%、23.5%。

值得防范的是，三年里手回科技前五大客户并未固定。其默示，产物组合由始终重疾险产物编削为始终寿险产物，导致主要客户的组成发生变化；公司作出策略性决定，使主要客户多元化，以减少对最大客户的依赖。

但手回科技也在招股书中坦言，公司靠近客户靠拢风险。若失去任何紧要客户，或任何紧要客户未能按预期水平互助，增长及收入可能受到要紧不利影响。同期于往绩纪录时间，公司也无法完毕客户群组成的千般化，或扩大与更多新客户的战役，或与客户达成限制与于各年度的前五大客户超越的来去。

行动在线东说念主身险中介办事提供商，手回科技需要将流量诊疗为保障客户，而这需要高额度资本开支。

2022年-2024年，手回科技的买卖资老实别占买卖收入的65.2%、66.2%、61.9%。其保障来去管行状务的买卖资本主要包括向保障代理东说念主及握牌保障经纪与代理机构支付的佣金、就推介潜在保障客户向自媒体流量渠说念支付的渠说念实际费以及职工的劳务资本。

归并时期内，佣金支拨辩认占买卖资本的63.7%、47.9%及55.8%。向自媒体流量渠说念支付的渠说念实际费辩认占买卖资本的28.6%、46.5%及37.5%。

昭彰，手回科技对自媒体流量渠说念的依赖在增大。其在招股书中默示，缠绵审慎聘任具有影响力的自媒体流量渠说念，并进一步优化获客花样。

此外，手回科技还靠近一定的资金压力。2022年、-2024年手回科技的流动欠债净额辩认为5.73亿元、10.18亿元及13.01亿元，同期期，欠债净额辩认为3.74亿元、6.26亿元及7.4亿元。手回科技默示，日后可能接续录得流动欠债净额及欠债净额，同期可能会出现负计算现款流量。

同期，手回科技在招股书中提到，投资者享有多少非常职权，其中包括撤资权。向联交所初度提交肯求之日起暂停，直至2025年9月30日或初度提交后18个月(视乎情况而定)。若肯求被裁撤、拒却或归还，则撤资权将自动收复，投资者可凭据其条目诓骗撤资权。

如果手回科技未能在门径时老实完成IPO，具有撤资权的投资者不错聘任要求手回科技按照事前商定的价钱回购股份，这对公司的资金和计算有着不小的影响。而现在距最近的期限(初度提交肯求后的18个月内)仅剩4个月。

同期，凭据弗若斯特沙利文的贵府，越来越多的传统保障公司已配置我方的线上平台，平直向保障客户销售互联网保障产物。取消中介机构的流程可能会松开手回科技行动中介机构的扮装，并减少对产物及办事的需求，敌手回科技的发展形成要紧影响。

行动中国东说念主身险中介办事提供商，手回科技不仅受保障公司“去中介化”的影响，更要适合监管的变化，为其往日发展加多了一点不细则性。如今手回科技处于去世之中，能否在这次告成上市，亦然要紧挑战。